9月末公开市场操作放巨量 资金考验在节后

 

　　引人注目之处，不仅是因为上周逆回购期限首次出现6天品种，打破了此前7天和14天逆回购的惯例，并且到期日刚好在本月30日，而且操作量一举创下近期新高，上周公开市场净投放资金1550亿元，为6月以来最大单周净投放规模。

 

　　9月末公开市场操作何以突放巨量？

 

　　从临近9月末这一既是月末，又是季末，同时还是中秋与国庆双节叠加的重要时点，杭州企业法律顾问央行大举投放短期流动性以引导市场预期的操作看，至少释放了两个重要信息：

 

　　一方面，季末银行间市场资金面依然紧张，并且9月末的流动性状况似乎更显严峻。

 

　　上海银行间拆放利率显示，9月中旬以来，反映银行资金面变化的shibor(同业拆借利率)全线品种逐步走高。9月24日，shibor隔夜利率、1周利率、2周利率、1个月利率以及3个月利率均有不同程度上涨。其中，7天期回购利率暴涨至4.43%，而9月2日这一利率仅为3.74%。特别是，进入9月份最后一周以来，7天期回购利率，22日为4.00%，23日为4.22%，24日为4.43%，呈现跳涨状态，与6月份银行间市场资金价格异常波动前的景象非常相似，季末资金面紧张可见一斑。

 

　　不仅如此。银行理财产品预期收益率自8月以来也持续攀升，几乎堪比6月份银行间市场流动性紧张时的收益率。数据显示，股份制银行6个月理财产品收益率9月以来突破5%，3个月收益率也接近5%；大型商业银行3个月和6个月产品收益率接近5%。而大型商业银行和股份制银行6个月理财产品年化收益率均已高于6月底时的数据。

 

　　与此同时，为应对流动性紧张状况，银行间揽储大战也悄然打响。光大银行推出中长期定期存款利率上浮10%的政策，平安银行将3年期、5年期定存利率上浮10%，中信银行9月19日起全面上调个人定期储蓄存款利率，工行部分分行上浮两年期、3年期定期存款利率，中行总行授权各省级分行，允许两年期存款利率上浮5%，3年期存款利率上浮2%。揽储的同时，一些银行还从9月下旬开始，逐步收紧信贷额度，有的银行干脆停止发放房地产个人按揭贷款。

 

　　另一方面，央行通过公开市场操作，引导市场预期，维护货币市场利率稳定的态度非常坚决。

 

　　早在9月初，就有外媒表示，由于资本外逃、季度末的现金需求、理财产品到期、财政存款减少等因素有死灰复燃之势，9月末的流动性将面临考验。不过，从9月央行在公开市场上的操作手法看，可谓大局了然于胸，操作气定神闲。在美联储暗示退出量化宽松政策、引发热钱迁徙后，央行“锁长放短”，通过短期逆回购操作，持续向银行间市场投放资金；杭州民间借贷律师当判断近期外汇占款出现恢复性增长后，为防止流动性泛滥，央行从9月初开始，连续三周净回笼资金，三周累计回笼3100亿元。持续的净回笼，不仅确保了银行间市场资金面的平稳，防止过度宽松的流动性带来高通胀风险，也为央行9月最后一周大举投放流动性，提前预留了操作空间。